銀行體系流動性合理充裕
2月18日,中國人民銀行開展1050億元公開市場逆回購操作和5000億元中期借貸便利(MLF)操作,中標(biāo)利率分別維持1.8%和2.5%不變。由于本月MLF到期量為4990億元,因此本月MLF操作實為小幅增量平價續(xù)做。
市場人士分析,此次2月MLF操作利率繼續(xù)“按兵不動”符合市場預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青認為,2月MLF操作利率不變,或與當(dāng)月降準落地,有望帶動貸款市場報價利率(LPR)報價單獨下調(diào)等因素有關(guān)。
“2024年一季度已進入穩(wěn)增長關(guān)鍵階段,MLF加量續(xù)做有助于增加銀行體系中長期流動性,支持信貸增長以及政府、企業(yè)債券發(fā)行,同時也能鼓勵銀行等金融機構(gòu)按照市場化、法治化原則,通過展期、借新還舊、置換等方式,積極參與地方債務(wù)風(fēng)險化解?!蓖跚啾硎?,盡管本月降準落地,但考慮到1月信貸、社融均超預(yù)期,而且接下來政府債券發(fā)行有望提速,新增信貸還將處于較高水平,因此銀行對MLF操作的需求增加。與此同時,MLF加量續(xù)做本身也釋放出政策面加力穩(wěn)增長的信號,體現(xiàn)出貨幣政策總量發(fā)力。
“本月操作量增價平,是在2月5日全面降準之后,再次傳遞出貨幣政策加大力度穩(wěn)增長、促發(fā)展的積極信號,有助于進一步穩(wěn)定市場信心、提振社會預(yù)期?!闭新?lián)首席研究員董希淼說。
董希淼進一步表示,從量的角度看,這是央行已經(jīng)連續(xù)15個月超額續(xù)做MLF。2月5日,全面降準0.5個百分點已經(jīng)釋放超過1萬億元長期流動性,疊加本月MLF超額續(xù)做,央行繼續(xù)向市場注入流動性,對近期市場資金缺口能夠形成有效補充,保障春節(jié)后市場流動性合理充裕,金融市場平穩(wěn)運行。
在多位市場人士看來,盡管LPR在MLF利率基礎(chǔ)上加點而來,2月MLF利率未變,LPR持平的概率較高,但結(jié)合央行前期對外表態(tài)釋放的信號,2月20日LPR仍將可能下行。
1月24日,中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上表示,當(dāng)前物價水平與價格預(yù)期目標(biāo)相比仍有距離,前期國內(nèi)主要銀行已適度下調(diào)存款利率,人民銀行又調(diào)降支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率以及存款準備金率,有助于推動作為信貸定價基準的LPR下行。
“從銀行的角度看,存款利率多次下調(diào)以及全面降準,銀行資金成本有所降低,LPR減少加點具有一定空間。從歷史上看,發(fā)生過三次MLF利率不變但LPR下降的先例?!倍m到榻B。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示,短期內(nèi)調(diào)降MLF利率、逆回購利率的概率較低,但LPR或?qū)⒃谑袌隼屎脱胄幸龑?dǎo)同向推動下有所調(diào)降。
“應(yīng)全面看待LPR與MLF利率的關(guān)聯(lián)關(guān)系,二者分別代表不同的利率體系,LPR代表實體經(jīng)濟貸款利率,而MLF代表金融市場融資利率?!敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為,未來宜淡化LPR與MLF利率之間的關(guān)系,較之于MLF利率,實體經(jīng)濟主體的融資成本能否下降對于經(jīng)濟增長的影響更大,而在這方面LPR的實際指示意義更強。同時,LPR能否下降,取決于銀行資金成本能否下行,存款成本是影響銀行資金成本的重要因素。國內(nèi)主要銀行2022年以來多次下調(diào)存款利率,進一步打開了LPR下行空間和銀行讓利實體的空間。
龐溟表示,預(yù)計未來人民銀行將繼續(xù)通過綜合運用多種貨幣政策工具,靈活精準、合理適度、動態(tài)高效、有力有效地微調(diào)短期流動性,確保一定的公開市場操作規(guī)模與力度,穩(wěn)定市場流動性和整體資金供求,同時維持資金價格合理。
馬春陽
(經(jīng)濟日報)
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