本報(bào)記者 龔夢澤

　　一直以來，關(guān)于豪車品牌保時(shí)捷試圖從大眾集團(tuán)脫離，謀求在德國獨(dú)立上市的傳聞接連不斷。最近，保時(shí)捷IPO終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，距離獨(dú)立上市又近了一步。

　　2月23日晚間，大眾汽車集團(tuán)發(fā)布聲明稱，大眾汽車和保時(shí)捷控股董事會(huì)已經(jīng)達(dá)成了一項(xiàng)框架協(xié)議，協(xié)議中明確保時(shí)捷將會(huì)獨(dú)立上市。但部分決策后續(xù)還需繼續(xù)補(bǔ)充，最終在大眾汽車和保時(shí)捷控股董事會(huì)的簽署后繼續(xù)推進(jìn)。

　　公開資料顯示，保時(shí)捷汽車公司是大眾汽車集團(tuán)子公司，大眾汽車集團(tuán)于2012年完成100%控股保時(shí)捷的收購，而保時(shí)捷皮耶希家族直接和間接持有整個(gè)大眾集團(tuán)53.3%的投票權(quán)。但由于該公司股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜，獨(dú)立上市計(jì)劃進(jìn)展緩慢。

　　《證券日報(bào)》記者了解到，大眾集團(tuán)目前的市值約為1120億歐元。如果保時(shí)捷汽車最終得以獨(dú)立上市，估值約為600億至850億歐元(4264億元至6041億元人民幣)之間，有可能會(huì)成為歐洲史上最大的IPO。

　　對于保時(shí)捷擬獨(dú)立IPO的消息，2月22日，保時(shí)捷中國CEO嚴(yán)博禹在中國媒體溝通會(huì)上表示，“良好的盈利能力讓保時(shí)捷有很好的估值，但關(guān)于分拆上市，大眾集團(tuán)和保時(shí)捷集團(tuán)需共同商議決策，保時(shí)捷中國暫時(shí)不便回應(yīng)這一問題。”在盈利能力方面，保時(shí)捷中國副總裁及CFO洪聲表示，保時(shí)捷一直保持較高的盈利能力，銷售回報(bào)率在15%以上。

　　自去年以來，疫情對于消費(fèi)者的影響顯著，再加上汽車集團(tuán)普遍將芯片等資源向高利潤車型傾斜，造就了2021年保時(shí)捷中國完成95671輛新車交付量，連續(xù)7年成為保時(shí)捷全球最大單一市場。放眼全球，保時(shí)捷2021年銷量首次超過30萬輛，達(dá)301915輛，較2020年上漲11%。

　　但不得不提的是，豪華車品牌一時(shí)的閃亮表現(xiàn)，仍然難敵造車新勢力們的風(fēng)光無限。早已上市的特斯拉、蔚來等車企都在資本市場獲得了較高估值。其中，在2021年，特斯拉市值更是突破萬億美元關(guān)口，成為繼蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌之后又一家市值超萬億美元的上市公司。

　　與此同時(shí)，特斯拉還在不斷拉大與豐田汽車等傳統(tǒng)車企巨頭的市值差距，這也吸引了不少傳統(tǒng)車企分拆業(yè)務(wù)板塊謀求高估值。

　　記者注意到，保時(shí)捷首席財(cái)務(wù)官麥思格早在2018年就首次提出了獨(dú)立IPO的想法，稱此舉可以釋放價(jià)值，并復(fù)制法拉利多年前的成功案例。但是，當(dāng)時(shí)的上市審議沒有得到大眾集團(tuán)的支持。

　　2021年，在被曝出有關(guān)保時(shí)捷或?qū)PO的相關(guān)消息后，大眾汽車首席執(zhí)行官赫伯特·迪斯再度駁回了保時(shí)捷的上市請求。后來，保時(shí)捷發(fā)言人公開了品牌內(nèi)部對IPO的態(tài)度，稱IPO將讓保時(shí)捷品牌更加獨(dú)立，利大于弊。

　　“保時(shí)捷謀求獨(dú)立上市必然與大眾汽車集團(tuán)以及自身的電動(dòng)化戰(zhàn)略相關(guān)?！敝袊詣?dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟調(diào)研員高超認(rèn)為，大眾汽車近年來為保時(shí)捷IPO所做的多次討論，突顯了汽車制造商獲取更多資金的急迫性，尤其在電動(dòng)化的浪潮之下，轉(zhuǎn)型需要巨額的資金。此前保時(shí)捷曾透露會(huì)向新能源和數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資150億歐元，這并不是一筆小數(shù)目。

　　根據(jù)大眾集團(tuán)公布的最新財(cái)報(bào)，截至2021年前三季度，保時(shí)捷品牌累計(jì)銷量20.9萬輛，占大眾同期銷量的3.23%，同期保時(shí)捷稅前收益33.56億歐元，產(chǎn)生了34億歐元的稅前利潤，折合人民幣為240億元，占大眾集團(tuán)汽車業(yè)務(wù)稅前收益的34%。

　　高超表示，這個(gè)節(jié)點(diǎn)選擇獨(dú)立上市，對于大眾和保時(shí)捷雙方可謂各取所需。對大眾汽車而言，疫情期間豪華車品牌經(jīng)歷普漲，此時(shí)分拆保時(shí)捷上市將為大眾提供新的資金，為其大舉進(jìn)軍電動(dòng)汽車、開發(fā)無人駕駛汽車等新技術(shù)以及創(chuàng)建電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)的新業(yè)務(wù)給予支持。

　　對保時(shí)捷而言，銷量表現(xiàn)和業(yè)績正處于歷史高點(diǎn)，強(qiáng)大的溢價(jià)能力，也讓資本市場對保時(shí)捷的前景大為看好，獨(dú)立后的全新的財(cái)務(wù)和品牌結(jié)構(gòu)，將帶來新的融資渠道，以進(jìn)一步推動(dòng)其電氣化的發(fā)展。（證券日報(bào)）