經(jīng)濟熱點問答｜美債“堰塞湖”緣何令全球擔憂

　　美國國會預(yù)算辦公室日前發(fā)布報告說，美國聯(lián)邦政府預(yù)算赤字2024財年預(yù)計將達1.9萬億美元，較2月的預(yù)測上調(diào)27%。未來十年，聯(lián)邦政府累計赤字將增長10%。

　　根據(jù)美國財政部網(wǎng)站23日公布的最新數(shù)據(jù)，聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已達34.73萬億美元，相當于每個美國人負債10.3萬美元。與此同時，作為衡量經(jīng)濟體債務(wù)償還能力的重要指標——政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重在美國已超120%。

　　倚仗美元霸權(quán)，美國舉債成癮，不僅埋下債務(wù)危機種子，長期看正不斷反噬美國政府信用和美國經(jīng)濟。肆意膨脹的美債猶如懸在國際金融市場頭頂?shù)摹把呷?，美國“寅吃卯糧”還能撐多久，“堰塞湖”會否潰壩，引發(fā)國際社會普遍擔憂。

　　美債狂飆，哪來的底氣

　　美國財政部1月發(fā)布的報告顯示，美國聯(lián)邦政府公共債務(wù)總額于2023年12月29日首次突破34萬億美元，比美國國會預(yù)算辦公室2020年1月的預(yù)測提前了5年。

　　美國消費者新聞與商業(yè)頻道的報道指出，去年6月以來，美債正以每100天增加約1萬億美元的驚人速度狂飆。美國銀行投資策略師邁克爾·哈特尼特認為，在債務(wù)規(guī)模從34萬億升至35萬億的過程中，“100天模式”將重演。

　　激增的債務(wù)讓多名國會議員發(fā)出美國正“迅速接近危機點”的警告。共和黨參議員米特·羅姆尼、眾議員比爾·休伊曾加和民主黨參議員喬·曼欽、眾議員斯科特·彼得斯日前聯(lián)名在《國會山》日報上發(fā)表署名文章稱，美國國債正以不可持續(xù)的速度爆炸式增長。文章說，國債不斷增長是美國面臨的最大威脅，“現(xiàn)在是國會采取行動的時候了”。

　　表面上看，美國國債飆升的主要原因是聯(lián)邦政府長期入不敷出，政府預(yù)算赤字“病根”難除。美國財政部數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦政府2023財年財政赤字達到近1.7萬億美元，比上一財年增加23%。為了填補虧空，美國政府通常會發(fā)行國債籌款，債務(wù)“雪球”由此越滾越大。

　　追根溯源，美債野蠻生長的“土壤”是美元霸權(quán)。在美國利益最大化驅(qū)使下，美聯(lián)儲通過量化寬松或激進加息等超常規(guī)貨幣政策，或壓低美債收益率，稀釋投資者權(quán)益；或抬高美債收益率，加速美元回流，反復(fù)收割他國財富。

　　英國《金融時報》援引希臘雅典經(jīng)濟與商業(yè)大學(xué)學(xué)術(shù)研究員康斯坦丁諾斯·格拉瓦的文章說，美元的全球霸權(quán)和不斷膨脹的美國債務(wù)或被證明是同一枚硬幣的兩面。

　　舉債成癮，催生哪些危機

　　深陷低儲蓄率和高財政赤字困境的美國長期維持對外貿(mào)易赤字，對外輸出美元和通脹，攫取各種資源，同時通過大量發(fā)債促使美元回籠。財政赤字貨幣化，不僅埋下了美債危機種子，長期看不斷反噬美國經(jīng)濟和政府信用。

　　近年來，隨著美債規(guī)?？焖贁U大，在民主、共和兩黨惡斗等政治性因素作用下，債務(wù)問題已嚴重政治化。“債務(wù)上限”鬧劇反復(fù)上演，演變?yōu)橥{全球金融安全的“堰塞湖”和“灰犀牛”，向人們展示美元霸權(quán)和美國黨爭這對組合如何禍延世界。

　　達拉斯聯(lián)邦儲備銀行前行長理查德·費舍爾指出，如果美國政府繼續(xù)借更多錢，債券市場供應(yīng)過剩最終將推高國債收益率。這將造成債務(wù)上升和利息成本上升的惡性循環(huán)，政府必須進一步增加支出來償還債務(wù)。

　　曾擔任國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家的哈佛大學(xué)教授肯尼斯·羅格夫和經(jīng)濟學(xué)家卡門·萊因哈特的研究表明，盡管美國擁有鑄幣權(quán)，可以通過印鈔來償還債務(wù)，但這樣做會導(dǎo)致通貨膨脹和其他諸多負面后果。

　　長期來看，美債不斷攀升是歷屆聯(lián)邦政府在財政問題上不負責任的結(jié)果。美國政府在化解巨債方面表現(xiàn)出的政治失能正嚴重損耗美國信譽，不僅打擊市場對美國政府和美元的信心，也嚴重影響包括美國在內(nèi)的多國信用體系，拖累全球經(jīng)濟發(fā)展。

　　美國智庫外交關(guān)系協(xié)會日前發(fā)表的《美國國債困境》一文指出，許多經(jīng)濟學(xué)家認為，迅速增加的債務(wù)負擔或?qū)⑾魅趺绹?jīng)濟增長，限制政府在重要項目上的支出，并增加發(fā)生金融危機的可能性。

　　寅吃卯糧，還能撐多久

　　從市場供求邏輯看，只要有買家入場，美債就能繼續(xù)發(fā)行。借助美元霸權(quán)，美國持續(xù)擴張美債規(guī)模，企圖讓全球各國共同承擔債務(wù)風險。但長期看，如果缺乏實際償付能力，美債無限擴大、舉新債還舊債終將難以為繼，市場早晚無法消化不斷增長的美債供應(yīng)量。

　　政府債務(wù)占GDP的比重是衡量一個經(jīng)濟體債務(wù)償還能力的重要指標。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模占GDP的比重到本世紀中葉將達到185%。

　　美國政府自20世紀80年代起大量舉債。1985年，美國從凈債權(quán)國變?yōu)閮魝鶆?wù)國，此后債務(wù)規(guī)模不斷攀升。長期以來，美國的經(jīng)常項目逆差以及由此累積產(chǎn)生的巨額凈外債是否可以持續(xù)，一直是國際金融界關(guān)注的焦點問題之一。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾此前在接受美國哥倫比亞廣播公司采訪時承認，美國債務(wù)增長速度快于經(jīng)濟增長速度，這是不可持續(xù)的。

　　美國波士頓大學(xué)教授、經(jīng)濟學(xué)家勞倫斯·科特利科夫認為，美債的真實規(guī)?；虮坏凸?，因為官方數(shù)據(jù)沒有充分考慮到政府未來的負債，如養(yǎng)老金和醫(yī)療保健支出等。如果考慮到這些未來的負債，美債總額或遠超官方公布的數(shù)據(jù)，這使得債務(wù)不可持續(xù)的風險更加嚴重。

　　國際觀察人士認為，長期以來美國財政和貿(mào)易雙赤字的增長模式，與產(chǎn)業(yè)空心化、國債利息支出快速上漲、支出結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)扭曲以及依賴美元霸權(quán)維持高負債等因素綜合作用，最終決定了美國國債增長的不可持續(xù)性。正如彼得·彼得森基金會一份報告所言，美國財政政策已經(jīng)走上“不可持續(xù)的道路”。