金觀平：營造創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展良好生態(tài)

　　近日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。要圍繞“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金、社?；鸬乳_展長期投資，積極吸引外資創(chuàng)投基金，拓寬退出渠道，完善并購重組等政策，營造支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好生態(tài)。

　　黨中央、國務(wù)院高度重視股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展。今年的《政府工作報(bào)告》提出，鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資基金功能。發(fā)展創(chuàng)投是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵途徑之一。新質(zhì)生產(chǎn)力以創(chuàng)新為主導(dǎo)，具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征，在發(fā)展過程中，企業(yè)往往需要大規(guī)模、長周期的資金支持。而創(chuàng)投“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的特點(diǎn)正好契合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，可以為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)培育提供穩(wěn)定的資本支持。

　　更為重要的是，創(chuàng)投專注于投資具有創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，尤其是處于初創(chuàng)階段的科創(chuàng)中小企業(yè)。有數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，是我國技術(shù)創(chuàng)新的主力軍。憑借專業(yè)投研能力，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通常具有敏銳的“嗅覺”，能夠快速捕捉市場變化和技術(shù)進(jìn)步，將資金投入到最有前景的領(lǐng)域和企業(yè)，從而加速新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

　　受多重因素影響，近幾年我國創(chuàng)投市場發(fā)展速度放緩，資金募集難、投后壓力大、退出預(yù)期不穩(wěn)定等問題日益凸顯。此次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議針對(duì)行業(yè)發(fā)展面臨的現(xiàn)實(shí)問題，提出針對(duì)性要求，將為創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展注入動(dòng)力活力。

　　推動(dòng)“長錢”入市，壯大耐心資本。從國外成熟市場來看，目前創(chuàng)投機(jī)構(gòu)LP（有限合伙人）構(gòu)成主要以養(yǎng)老金、大學(xué)捐贈(zèng)基金為主，其擁有長期資金承諾和投資期限，能為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供長期穩(wěn)定資金來源。反觀國內(nèi)，LP仍然多以民間資本、個(gè)人為主，傾向于追求短期回報(bào)。因此，要進(jìn)一步完善相關(guān)政策法規(guī)，為保險(xiǎn)資金、社?；鸬取伴L錢”入市創(chuàng)造制度基礎(chǔ)，推動(dòng)更多創(chuàng)投資金成為耐心資本。

　　拓寬退出渠道，穩(wěn)定市場預(yù)期。去年8月底以來，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，階段性收緊IPO，合理把握新股發(fā)行節(jié)奏。在國內(nèi)市場，IPO一直是創(chuàng)投基金實(shí)現(xiàn)退出的主要方式，市場期待多元化退出渠道。相關(guān)部門應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作，用好實(shí)物分配股票等舉措，發(fā)揮好并購在交易退出環(huán)節(jié)中的作用。

　　引導(dǎo)機(jī)構(gòu)積極布局初創(chuàng)期企業(yè)。前些年，一些投資機(jī)構(gòu)通過準(zhǔn)上市公司項(xiàng)目短期內(nèi)收獲頗豐，讓不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)脫離了創(chuàng)投初衷，開始偏好投資風(fēng)險(xiǎn)較低，處于快速成長或走向成熟期的企業(yè)，而對(duì)于初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)則持謹(jǐn)慎態(tài)度。相關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)明確定位，通過落實(shí)私募基金“反向掛鉤”等政策，鼓勵(lì)創(chuàng)投基金“投早投小投長期投科技”，更好發(fā)揮創(chuàng)投在挖掘、培育、支持新質(zhì)生產(chǎn)力方面的獨(dú)特作用。