數(shù)據(jù)顯示，2022年4月新增人民幣貸款6454億元，同比少增8231億元；4月末各項(xiàng)貸款余額增速為10.9%，比上月末下行0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2022年3月以來(lái)最低。這反映了有效融資需求明顯下降。事實(shí)上，信貸需求不足問(wèn)題并非始自今年4月，只是4月信貸數(shù)據(jù)偏弱使這個(gè)問(wèn)題進(jìn)一步凸顯。如何切實(shí)激發(fā)信貸需求、推動(dòng)各項(xiàng)貸款余額增速由降轉(zhuǎn)升，可以考慮以下幾類措施。

　　以結(jié)構(gòu)帶動(dòng)總量。支小再貸款、碳減排支持工具、科技創(chuàng)新再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策有兩個(gè)作用，一方面會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力，另一方面也會(huì)對(duì)貸款總量產(chǎn)生一定積極作用。例如，在支小再貸款支持下，3月末全國(guó)普惠小微貸款余額20.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.6%，在各項(xiàng)貸款余額中的占比已達(dá)10.3%，增速更是領(lǐng)先各項(xiàng)貸款余額增速13.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　面對(duì)疫情沖擊，預(yù)計(jì)人民銀行會(huì)進(jìn)一步加大支小再貸款規(guī)模，不排除出臺(tái)類似2020年專項(xiàng)再貸款再貼現(xiàn)計(jì)劃的可能，碳減排支持工具、科技創(chuàng)新再貸款等結(jié)構(gòu)性政策工具也可以考慮在審批過(guò)程中增加彈性。各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的一個(gè)共同特征是貸款利率較低，能夠較好激發(fā)信貸需求。由此，通過(guò)各類結(jié)構(gòu)性工具加大新增信貸投放，在一定時(shí)間內(nèi)可以推高總量。

　　適度放松兩類貸款投向的信貸額度，釋放信貸需求。一直以來(lái)，房地產(chǎn)和城投平臺(tái)是銀行貸款投放的“兩大戶”。地產(chǎn)遇冷背景下，房地產(chǎn)貸款增速下滑較快。3月末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額53.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.0%，增速較上年末下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于各類貸款整體增速。接下來(lái)，政策上還應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)房地產(chǎn)金融環(huán)境回暖，指導(dǎo)商業(yè)銀行適度提高房地產(chǎn)貸款額度，緩解銀行在地產(chǎn)下行期的“雨天收傘”行為。

　　當(dāng)前，基建貸款需求較強(qiáng)，基建投資正成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重點(diǎn)。但受制于嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)壓力不減，一些城投平臺(tái)無(wú)論是從債市融資還是從銀行貸款，都面臨不同程度的困難。建議各地各部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)城投平臺(tái)的梳理分類，避免一刀切，對(duì)參與重點(diǎn)基建項(xiàng)目且政府隱性債務(wù)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)債務(wù)劃分明確的城投平臺(tái)，適度擴(kuò)大信貸額度，釋放信貸需求。這樣可以同時(shí)助推基建投資提速和切實(shí)加大信貸投放規(guī)模。

　　引導(dǎo)融資成本進(jìn)一步下行，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。在信貸市場(chǎng)供需平衡中，除風(fēng)險(xiǎn)偏好外，價(jià)格機(jī)制發(fā)揮著核心作用，即貸款利率變化很大程度上決定了貸款需求走向。由此，為進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，未來(lái)監(jiān)管部門(mén)可以考慮通過(guò)政策性降息引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行、降低貸款利率的方式，釋放潛在的貸款需求。這一點(diǎn)對(duì)居民房貸和制造業(yè)貸款需求的影響尤為明顯。

　　考慮到經(jīng)過(guò)近幾輪降準(zhǔn)，當(dāng)前銀行自身流動(dòng)性已比較充裕，建議接下來(lái)的重點(diǎn)可放在信貸投放三大約束瓶頸（流動(dòng)性、資本金和利率）中的貸款利率方面，著手安排全面或定向降息措施。另外，除了通過(guò)“MLF利率—LPR報(bào)價(jià)—實(shí)際貸款利率”這一傳導(dǎo)鏈條外，當(dāng)前還應(yīng)加大對(duì)銀行收費(fèi)的監(jiān)管力度，鼓勵(lì)銀行階段性地將各類貸款收費(fèi)降下來(lái)，進(jìn)而全面降低企業(yè)融資成本。

　?。ㄍ?青 作者系東方金誠(chéng)首席宏觀分析師）