【大灣觀察】

　　嘉 賓

　　曹遠(yuǎn)征 中銀國(guó)際研究公司董事長(zhǎng)、原中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　張博輝 香港中文大學(xué)（深圳）經(jīng)管學(xué)院執(zhí)行副院長(zhǎng)、亞洲金融學(xué)會(huì)副主席

　　歐陽(yáng)良宜 北京大學(xué)匯豐商學(xué)院副院長(zhǎng)

　　劉國(guó)宏 中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院院長(zhǎng)助理、金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所所長(zhǎng)

　　主持人

　　光明日?qǐng)?bào)記者 嚴(yán)圣禾 黨文婷 光明日?qǐng)?bào)通訊員 孟宏

　　自2019年2月18日《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》發(fā)布以來(lái)，面對(duì)“一個(gè)國(guó)家、兩種制度、三個(gè)關(guān)稅區(qū)、三種貨幣”的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，以金融助力灣區(qū)發(fā)展勢(shì)在必行。而建設(shè)深港“雙城”國(guó)際金融中心，正是依托深圳和香港兩個(gè)國(guó)際性金融城市的優(yōu)勢(shì)資源，合作性地創(chuàng)新發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)、開(kāi)拓市場(chǎng)，助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提升開(kāi)放水平的題中應(yīng)有之義，也是在全球金融競(jìng)爭(zhēng)激烈、經(jīng)濟(jì)格局變動(dòng)背景下的必然舉措。我們邀請(qǐng)了四位金融領(lǐng)域的專(zhuān)家學(xué)者，圍繞深港兩地優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)建設(shè)“雙城”國(guó)際金融中心、更好發(fā)揮前海的作用等展開(kāi)深入探討，建言獻(xiàn)策。

　　深港雙城具有互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)

　　記者：目前，港深各自作為金融中心的優(yōu)勢(shì)是什么？應(yīng)當(dāng)如何優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)？

　　曹遠(yuǎn)征：深圳與香港在金融活動(dòng)中具有互補(bǔ)性，其一體現(xiàn)在深圳以制造業(yè)為主，構(gòu)成了實(shí)際金融活動(dòng)的基礎(chǔ)，是金融服務(wù)的對(duì)象。隨著制造業(yè)的發(fā)展，深圳逐漸出現(xiàn)了新的金融形勢(shì)和金融安排，例如深圳有很多做配套的“小巨人”企業(yè)，雖然企業(yè)自身規(guī)模小，但在行業(yè)內(nèi)占全球比重非常高，伴隨而生的金融活動(dòng)，我們稱(chēng)之為“微型金融”，主要面向小微企業(yè)，且與供應(yīng)鏈相關(guān)，漸漸地?fù)纹鹆松钲诘慕鹑跇I(yè)。深圳證券交易所中小板是特色，區(qū)別于香港的傳統(tǒng)金融，形成了一種不同的金融類(lèi)型，這是一種互補(bǔ)。

　　其二是隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是內(nèi)地居民收入提高，在深圳和香港之間建立起了深港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深港通”），它們互相促進(jìn)共同壯大。

　　區(qū)別于內(nèi)地成文法，香港是適用普通法的地區(qū)。普通法在國(guó)際金融活動(dòng)中是通用的法律安排，在國(guó)際金融活動(dòng)中遇到的仲裁、訴訟一般適用普通法，香港也具有最終仲裁地的優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)內(nèi)地很多企業(yè)利用香港作為海外融資的平臺(tái)，就是利用了香港這一優(yōu)勢(shì)，也與深圳形成了互補(bǔ)。

　　張博輝：香港具有高度開(kāi)放的營(yíng)商環(huán)境和國(guó)際化的市場(chǎng)，還有醫(yī)療、物流、貿(mào)易等高度發(fā)達(dá)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，在國(guó)際上享有極高的聲譽(yù)。香港也是全球最大的離岸人民幣業(yè)務(wù)中心，是亞太地區(qū)跨國(guó)公司和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的重要集聚地，具有全面的金融服務(wù)和產(chǎn)品體系。同時(shí)，香港監(jiān)管制度和法治體制嚴(yán)格全面。

　　而深圳在市場(chǎng)發(fā)展程度、科技創(chuàng)新實(shí)力等方面存在顯著優(yōu)勢(shì)。深圳的科技創(chuàng)新非常發(fā)達(dá)，但是缺乏有效的金融機(jī)制，中小型企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)在融資、風(fēng)險(xiǎn)投資方面仍有短板。深港可以重點(diǎn)探索如何把香港的金融規(guī)則和大灣區(qū)其他城市的制造業(yè)結(jié)合起來(lái)，強(qiáng)化兩地的總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、科技優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和金融優(yōu)勢(shì)，將深港合作推向縱深發(fā)展。

　　劉國(guó)宏：深港兩城的金融中心功能均是自然發(fā)展起來(lái)的，符合各自?xún)?nèi)在的城市演化機(jī)理。改革開(kāi)放以來(lái)，香港與內(nèi)地形成“前店后廠”模式，發(fā)揮“資本輸入跳板”“對(duì)外貿(mào)易通道”“制度借鑒對(duì)象”等功能，帶動(dòng)了金融服務(wù)集聚和發(fā)展；深圳則在促進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)崛起過(guò)程中，培育形成了中國(guó)平安、招商銀行、深交所等一批具有全國(guó)乃至全球影響力的本地金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)。近年來(lái)，伴隨著香港金融中心功能更加凸顯，以及內(nèi)地持續(xù)深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放，香港金融中心具有全球資本資金參與、全球金融人才匯聚、全球金融規(guī)則對(duì)接的優(yōu)勢(shì)，深圳金融中心則取得本地金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)勁發(fā)展、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本高度集聚的優(yōu)勢(shì)，建設(shè)深港“雙城”國(guó)際金融中心是金融發(fā)展的重大創(chuàng)新，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)新突破的必然要求。

　　提升戰(zhàn)略認(rèn)識(shí)，完善合作機(jī)制

　　記者：建設(shè)深港“雙城”國(guó)際金融中心，還面臨哪些體制、機(jī)制等方面的問(wèn)題？

　　曹遠(yuǎn)征：中國(guó)內(nèi)地目前以間接融資為主，即銀行融資和貸款占絕對(duì)比重，而西方國(guó)家都以直接融資為主，且全球都在向直接融資方向轉(zhuǎn)變，向直接融資發(fā)展、增加中間融資比重是國(guó)家多年來(lái)的戰(zhàn)略目標(biāo)。深圳作為中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)，金融發(fā)展要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)最大的短板就是資本不足。中小企業(yè)可供貸款質(zhì)押的資產(chǎn)較為缺乏，面臨融資難、融資貴的問(wèn)題，克服這一問(wèn)題的根本是讓企業(yè)獲得資本，需要有風(fēng)險(xiǎn)資本的投入，由資本增加股本，這就體現(xiàn)了股權(quán)融資的重要性。

　　在深港合作中，尤其是在私募基金方面，要利用香港學(xué)習(xí)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)。企業(yè)可到香港上市獲得股權(quán)融資，同時(shí)通過(guò)前海壯大深圳的股權(quán)融資市場(chǎng)，改善深圳的融資結(jié)構(gòu)，增加直接融資比重，以此積累創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)帶到全國(guó)，使全國(guó)融資結(jié)構(gòu)有所改善。這也是深圳作為建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)在金融方面的重要示范作用。

　　從政府端來(lái)看，深港合作在制度和機(jī)制上已經(jīng)沒(méi)有太大的障礙。要加強(qiáng)兩地的交流理解，促使香港更清楚深圳企業(yè)的需求，更主動(dòng)地提供服務(wù)和安排；促使深圳了解香港可提供的服務(wù)，更主動(dòng)地去尋找服務(wù)安排。例如之前同股不同權(quán)的企業(yè)在香港無(wú)法上市，只能去美國(guó)上市，后來(lái)經(jīng)過(guò)溝通和理解，香港在制度上有了創(chuàng)新。

　　歐陽(yáng)良宜：兩地的差異是非常明顯的。香港更注重穩(wěn)定的規(guī)則，在應(yīng)對(duì)變革時(shí)需要更長(zhǎng)反應(yīng)時(shí)間。深圳更注重改革成效，面對(duì)變化時(shí)持務(wù)實(shí)高效態(tài)度。兩地政府在合作時(shí)需要在理念上進(jìn)行充分的溝通，可以考慮由點(diǎn)到面的漸進(jìn)合作模式。

　　專(zhuān)業(yè)人才跨境交流和有序的跨境金融合作可以成為短期的突破點(diǎn)。如果雙方達(dá)成金融、會(huì)計(jì)和法律專(zhuān)業(yè)人士資格互認(rèn)框架，可以有效地促進(jìn)兩地人才交流，有利于未來(lái)兩地共識(shí)的確立?？缇辰鹑趧t是人才交流的業(yè)務(wù)切入點(diǎn)。目前來(lái)看，香港金融人才在內(nèi)地展業(yè)以及內(nèi)地金融人才在香港展業(yè)都受到較為嚴(yán)格的限制，可以在特定領(lǐng)域放寬。適度的兩地競(jìng)爭(zhēng)有助于促進(jìn)共同市場(chǎng)的形成，有利于共建“雙城”國(guó)際金融中心的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。

　　劉國(guó)宏：首先，深港需要共同提升戰(zhàn)略認(rèn)識(shí)。建設(shè)深港“雙城”國(guó)際金融中心不是互挖資源，而是對(duì)標(biāo)全球的頂尖金融中心，用好各自?xún)?yōu)勢(shì)，釋放更大規(guī)模效應(yīng)，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略大局。要攜手爭(zhēng)取把建設(shè)深港“雙城”國(guó)際金融中心上升為國(guó)家重大金融戰(zhàn)略安排，在跨境通道、合作平臺(tái)、重大項(xiàng)目、金融監(jiān)管上獲得更大的支持力度。

　　其次，兩地需要促進(jìn)跨境便捷流動(dòng)。深港分別具有國(guó)內(nèi)、國(guó)際“兩個(gè)扇面”的金融輻射服務(wù)實(shí)力，但“兩個(gè)扇面”間的聯(lián)通不足。深港需要在國(guó)家資本管制、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入等既有制度框架下，更多從“便利性”需求出發(fā)，探索跨境沙盒監(jiān)管創(chuàng)新和金融科技支持，率先使兩地資本資金最大限度地便捷流動(dòng)起來(lái)。

　　再次，深港需要相互完善合作機(jī)制。前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)等深圳涉及金融開(kāi)放創(chuàng)新的載體開(kāi)發(fā)和制度建設(shè)，尚缺乏港資港人參與開(kāi)發(fā)和管理的機(jī)制安排；同樣河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)（香港側(cè)）等香港需要?jiǎng)?chuàng)新金融支持的載體開(kāi)發(fā)與制度建設(shè)也未明確深圳資本、人才參與機(jī)制。

　　最后，還需要加快適應(yīng)制度差異。深港兩地具有不同的法制、稅制、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、執(zhí)業(yè)資格和市場(chǎng)監(jiān)管制度。建設(shè)深港“雙城”國(guó)際金融中心、發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)和特長(zhǎng)的前提是，要相互認(rèn)識(shí)、學(xué)習(xí)、熟悉和適應(yīng)對(duì)方的制度安排。

　　充分發(fā)揮前海合作區(qū)的作用

　　記者：在建設(shè)深港“雙城”國(guó)際金融中心過(guò)程中，前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)可發(fā)揮怎樣的作用？

　　曹遠(yuǎn)征：自2009年起，人民幣國(guó)際化在香港進(jìn)展非?？?，最主要的渠道就來(lái)自深圳。隨著深港兩地的密切合作，無(wú)論是香港股市、債市還是跨境貸款都由本幣進(jìn)行，這樣的金融安排將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣的國(guó)際化，也使香港成為目前全球最大的離岸人民幣業(yè)務(wù)中心，更成就了香港多幣種的國(guó)際金融中心的地位。這奠定了深港的合作關(guān)系，也是前海合作區(qū)尤其是金融合作區(qū)設(shè)立的目的，即深圳提供港股上市企業(yè)，香港可提供全球資金，并做融資安排，前?？稍谶@個(gè)過(guò)程中做轉(zhuǎn)換。

　　基于此，內(nèi)地與香港各種各樣的金融合作、創(chuàng)新性安排都在大灣區(qū)進(jìn)行，比如理財(cái)通、深港通以及灣區(qū)其他城市到香港的跨境人民幣貸款等，前海合作區(qū)作為橋梁，它的作用好壞體現(xiàn)在是否通暢，是否能滿(mǎn)足各種需要。目前，前海的通道作用仍需要加強(qiáng)。

　　張博輝：前海連接香港、深圳兩大金融中心，可充分借鑒和對(duì)接香港的金融規(guī)則，建立一些特殊的合作平臺(tái)，在特定的區(qū)域內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)要素的便利流動(dòng)和規(guī)則的對(duì)接，打造深港共商、共建、共管、共享的新合作機(jī)制，為人民幣國(guó)際化營(yíng)造優(yōu)質(zhì)的發(fā)展土壤。

　　另外，隨著中國(guó)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的提出，ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）投資將成為下一步中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要起點(diǎn)。前?？砂袳SG作為建設(shè)深港“雙城”國(guó)際金融中心、推動(dòng)人民幣國(guó)際化的重要主題，以此為重要切入口，開(kāi)展ESG跨境投融資試點(diǎn)，推動(dòng)人民幣對(duì)外直接投資和融資，助力構(gòu)建人民幣碳金融市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)體系，使ESG投資成為深港“雙城”國(guó)際金融中心建設(shè)進(jìn)程的“加速器”。

　　歐陽(yáng)良宜：離岸人民幣的跨境使用可成為深港兩地金融交流的突破口。建議金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可考慮從戰(zhàn)略角度適度放開(kāi)前海在離岸人民幣和人民幣國(guó)際化領(lǐng)域的業(yè)務(wù)限制。目前香港離岸人民幣在前海的貸款管理仍?xún)H限于前海注冊(cè)企業(yè)。而前海的定位決定了多數(shù)注冊(cè)企業(yè)為不需要貸款的金融或準(zhǔn)金融企業(yè)。將前海作為香港離岸人民幣進(jìn)入內(nèi)地的窗口可推進(jìn)人民幣在國(guó)際市場(chǎng)合理循環(huán)，而離岸人民幣的用途和收益對(duì)于人民幣國(guó)際化至關(guān)重要。

　　劉國(guó)宏：創(chuàng)新金融發(fā)展是前海合作區(qū)最早規(guī)劃的四大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域之一。目前前海已在跨境人民幣貸款、跨境雙向發(fā)債、跨境雙向人民幣資金池、跨境雙向股權(quán)投資、跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施等“六個(gè)跨境”業(yè)務(wù)上取得了顯著成績(jī)，未來(lái)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化“六個(gè)跨境”創(chuàng)新，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，暢通離岸人民幣離、在岸流動(dòng)，全面提升香港離岸人民幣市場(chǎng)的深度和廣度。

　　同時(shí)，要重視發(fā)揮港資港人對(duì)重大金融載體平臺(tái)建設(shè)的支撐作用，可以借鑒迪拜國(guó)際金融中心成功經(jīng)驗(yàn)，引入港資參與前海國(guó)際金融城開(kāi)發(fā)，聘請(qǐng)港人參與前海國(guó)際金融城管理；還應(yīng)配合香港離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)，面向國(guó)內(nèi)跨國(guó)企業(yè)建設(shè)前海離岸金融服務(wù)中心，更好為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供海外拓展的相關(guān)金融服務(wù)；面向海外離岸業(yè)務(wù)建設(shè)前海離岸金融后臺(tái)中心，提供離岸金融咨詢(xún)、技術(shù)、信息等服務(wù)支持。