本報(bào)記者 謝若琳

　　見(jiàn)習(xí)記者 毛藝融

　　隨著全面注冊(cè)制的推進(jìn)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)推進(jìn)，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組愈發(fā)活躍。一方面，產(chǎn)業(yè)化并購(gòu)的邏輯持續(xù)加深，尤其醫(yī)藥、半導(dǎo)體等熱門(mén)賽道并購(gòu)活躍，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展；另一方面，創(chuàng)新型并購(gòu)案例不斷涌現(xiàn)，“A并A”案例持續(xù)推進(jìn)、出境并購(gòu)回暖。

　　從并購(gòu)交易數(shù)據(jù)來(lái)看，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至7月5日，按首次公告日并剔除失敗案例計(jì)，A股市場(chǎng)并購(gòu)事件接近3000起。從進(jìn)度來(lái)看，1999起正在進(jìn)行中，916起已完成。從交易數(shù)據(jù)看，已公布的并購(gòu)標(biāo)的總價(jià)值達(dá)9250億元。

　　高禾投資管理合伙人劉盛宇對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年以來(lái)，A股并購(gòu)市場(chǎng)回暖，尤其是對(duì)于并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，有更明確的動(dòng)力和訴求積極地尋找并購(gòu)標(biāo)的，以滿足自身的需求。以產(chǎn)業(yè)整合為核心邏輯的交易案例比之前明顯增多。

　　醫(yī)藥、半導(dǎo)體等領(lǐng)域并購(gòu)活躍

　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)以產(chǎn)業(yè)整合為核心邏輯的并購(gòu)交易活躍。在已披露的并購(gòu)事件中，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電子等并購(gòu)數(shù)量居前，均在250起以上。細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，先進(jìn)制造、半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域展現(xiàn)較強(qiáng)的并購(gòu)意愿。

　　以醫(yī)藥生物行業(yè)為例，截至7月5日，年內(nèi)A股市場(chǎng)已披露268起并購(gòu)事件，已公布的并購(gòu)標(biāo)的價(jià)值達(dá)到533億元。其中，A股上市公司作為買方的有118起并購(gòu)事件，主要集中在化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、中藥等細(xì)分領(lǐng)域。

　　在全球半導(dǎo)體并購(gòu)潮下，國(guó)內(nèi)的芯片、半導(dǎo)體、集成電路公司亦紛紛加入并購(gòu)隊(duì)伍。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至7月5日，年內(nèi)A股市場(chǎng)有74起半導(dǎo)體并購(gòu)，同比增長(zhǎng)三成左右，且出現(xiàn)了7起百億元級(jí)別的并購(gòu)案。

　　“今年，國(guó)際半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)案不斷，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商也主動(dòng)開(kāi)展并購(gòu)，其原因可能在于行業(yè)下行周期中，市場(chǎng)需求下降，導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，通過(guò)并購(gòu)可以整合市場(chǎng)份額和資源，獲得具有先進(jìn)技術(shù)和創(chuàng)新能力的公司，尋找新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)?！币晃话雽?dǎo)體行業(yè)人士表示。

　　例如，6月10日，模擬芯片公司思瑞浦發(fā)布預(yù)案，擬收購(gòu)電池管理芯片公司創(chuàng)芯微部分股權(quán)。根據(jù)公告，雙方有望在產(chǎn)品品類、技術(shù)積累及客戶資源等多方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月5日，年內(nèi)已有240家上市公司擬參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，投向生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、人工智能、專精特新等熱門(mén)領(lǐng)域。從實(shí)踐來(lái)看，較常見(jiàn)的是“上市公司+PE”模式，上市公司通過(guò)成立并購(gòu)基金做強(qiáng)業(yè)務(wù)，后續(xù)將標(biāo)的公司注入上市公司。

　　劉盛宇認(rèn)為，上市公司，尤其是行業(yè)龍頭，有天然的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行橫向和縱向延伸，通過(guò)并購(gòu)快速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)占有率。此外，在行業(yè)周期變化與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大環(huán)境下，并購(gòu)需求持續(xù)釋放，中小市值的公司也會(huì)尋求優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的，以此實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

　　“一般而言，上市公司的單體收購(gòu)不要超過(guò)自身市值的30%。對(duì)于上市公司，并購(gòu)要量力而行。同時(shí)，并購(gòu)的資金主要來(lái)自于定增，定增能否吸引到投資者，是大型并購(gòu)能否成功的重要原因?！币晃徊辉妇呙耐缎腥耸肯蛴浾弑硎尽?/p>

　　創(chuàng)新型案例不斷涌現(xiàn)

　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)并購(gòu)事件持續(xù)活躍，并購(gòu)交易創(chuàng)新案例亦不斷涌現(xiàn)。

　　“A并A”熱度延續(xù)。建發(fā)股份擬控股美凱龍、山東黃金擬控股銀泰黃金、神州數(shù)碼收購(gòu)山石網(wǎng)科等案例陸續(xù)啟動(dòng)、平穩(wěn)推進(jìn)。其中，山東黃金欲以127.6億元收購(gòu)銀泰黃金，或成為百億元級(jí)并購(gòu)事件之一。

　　“分拆+借殼”案例頻頻出現(xiàn)。今年年初，中國(guó)能建完成分拆所屬子公司易普力重組上市，成為首例A股“分拆+借殼”的案例。7月4日晚，恒力石化公布了分拆控股子公司康輝新材重組上市的預(yù)案，擬分拆子公司康輝新材通過(guò)與大連熱電進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)重組上市，有望成為A股首個(gè)由民營(yíng)上市公司主導(dǎo)的“分拆+借殼”案例。

　　佛慈制藥、創(chuàng)維數(shù)字、齊翔騰達(dá)等要約收購(gòu)案例涌現(xiàn)。據(jù)7月3日佛慈制藥的公告，本次交易完成后，甘肅國(guó)投通過(guò)佛慈集團(tuán)間接擁有公司的權(quán)益將超過(guò)公司已發(fā)行股份的30%，從而觸發(fā)全面要約收購(gòu)義務(wù)。

　　此外，A股上市公司出境并購(gòu)進(jìn)一步回暖。僅上半年，已披露的出境并購(gòu)約30單。例如，豫園股份擬以110億日元收購(gòu)日本項(xiàng)目公司Napier TMK100%股權(quán)、GK KM100%股權(quán)。

　　展望下半年，受訪人士普遍認(rèn)為，隨著全面注冊(cè)制的實(shí)施，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)，A股市場(chǎng)并購(gòu)需求將持續(xù)釋放，交易規(guī)模有望進(jìn)一步提升。

　　劉盛宇認(rèn)為，IPO與并購(gòu)重組本質(zhì)都是完成證券化的過(guò)程。在全面注冊(cè)制下，資本市場(chǎng)愈發(fā)成熟，并購(gòu)將逐漸成為企業(yè)資產(chǎn)證券化的重要工具。

　　“雖然并購(gòu)潛在資源愈發(fā)豐富，但并購(gòu)要基于公司發(fā)展戰(zhàn)略、合適的時(shí)機(jī)、合適的標(biāo)的進(jìn)行，不能為了并購(gòu)而并購(gòu)。”前述投行人士補(bǔ)充說(shuō)。（證券日?qǐng)?bào)）