理財(cái)公司再添“新兵”。11月4日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了《北京銀保監(jiān)局關(guān)于北銀理財(cái)有限責(zé)任公司開(kāi)業(yè)的批復(fù)》，北銀理財(cái)有限責(zé)任公司獲批開(kāi)業(yè)。截至目前，銀保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)31家理財(cái)公司籌建，包括6家國(guó)有大型銀行、11家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行、8家城市商業(yè)銀行、1家農(nóng)商行的子公司以及5家合資理財(cái)公司。

　　今年以來(lái)，理財(cái)市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，面臨產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量減少、收益縮水的窘?jīng)r。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)頭部城商行籌建的理財(cái)子公司，北銀理財(cái)此時(shí)獲批開(kāi)業(yè)，在為行業(yè)帶來(lái)暖意的同時(shí)，也有利于各方對(duì)理財(cái)市場(chǎng)增強(qiáng)信心。同時(shí)，需要對(duì)理財(cái)市場(chǎng)出現(xiàn)的波動(dòng)辯證看待，因?yàn)槔L(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看，市場(chǎng)在一段時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整，反而意味著是一種機(jī)遇。

　　產(chǎn)品收益“被動(dòng)”下行

　　在利率下行、市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，理財(cái)市場(chǎng)今年以來(lái)降溫明顯。全市場(chǎng)新發(fā)、在售理財(cái)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

　　理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏有所放緩。普益標(biāo)準(zhǔn)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度全市場(chǎng)共新發(fā)6675款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比減少405款。其中907款為開(kāi)放式產(chǎn)品，5768款為封閉式產(chǎn)品。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，2022年三季度，全市場(chǎng)共有11625款理財(cái)產(chǎn)品在售，環(huán)比減少577款，其中開(kāi)放式產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由去年年底的3.95%下調(diào)至3.74%；封閉式產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由去年年底的4.24%下調(diào)至4.04%。

　　進(jìn)入四季度，中銀理財(cái)、交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)子公司陸續(xù)宣布對(duì)旗下部分理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，包括下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、調(diào)整費(fèi)率優(yōu)惠以及對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行整改等。

　　理財(cái)市場(chǎng)“遇冷”主要是因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下跌。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王杰分析認(rèn)為，9月中旬以來(lái)，市場(chǎng)震蕩加劇，部分理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，少數(shù)產(chǎn)品因凈值回撤幅度過(guò)大，甚至遭到投資者質(zhì)疑。由于季末收益欠佳，直接拉低了三季度理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率。他認(rèn)為，由于目前市場(chǎng)利率仍處于下行通道，理財(cái)產(chǎn)品收益或?qū)⒊掷m(xù)“被動(dòng)”下行。

　　目前，由于監(jiān)管要求包括銀行理財(cái)在內(nèi)的資管機(jī)構(gòu)均不能承諾收益，即業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并不能代表最終的實(shí)際收益率。有不少投資者對(duì)記者表示，所持有的理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)前收益率未達(dá)到購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)銷(xiāo)售所提到的收益率。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家提醒，由于投資者大多依據(jù)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)做出投資決策，而當(dāng)前部分銀行理財(cái)子公司在銷(xiāo)售產(chǎn)品過(guò)程中，對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)置不合理，投資者極有可能被誤導(dǎo)，從而造成投資虧損。

　　張翠萍阿姨不久前購(gòu)買(mǎi)了某商業(yè)銀行的一款銀行理財(cái)產(chǎn)品，“當(dāng)時(shí)看到是接近3%的(年化)收益率，不虧本我都是可以接受的”。但張阿姨最近看到產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)了虧損，她十分著急，想找銀行取回本金。

　　王杰建議，銀行及理財(cái)公司應(yīng)做好投資者的教育和解釋工作。對(duì)銀行及其理財(cái)子公司來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的下調(diào)可能會(huì)影響客戶(hù)對(duì)收益的預(yù)期，并影響投資者的投資意愿；而如果不調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，一旦實(shí)際收益率達(dá)不到投資者預(yù)期，投資者跟機(jī)構(gòu)之間又會(huì)出現(xiàn)不少糾紛。專(zhuān)家建議投資者不應(yīng)過(guò)分關(guān)注業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的下調(diào)，另外，業(yè)績(jī)一時(shí)的調(diào)整也不意味著最終產(chǎn)品就會(huì)損失本金。投資者應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投向等因素，結(jié)合歷史運(yùn)作情況和自身投資風(fēng)格綜合判斷。

　　競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸成形

　　在理財(cái)市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)回調(diào)的背景下，北銀理財(cái)此時(shí)獲批開(kāi)業(yè)，對(duì)于行業(yè)信心有著明顯的提振作用。自2019年銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)工銀理財(cái)、建信理財(cái)開(kāi)業(yè)，截至目前，3年多來(lái)獲批開(kāi)業(yè)的理財(cái)公司已達(dá)30家，31家獲批籌建者中僅余法巴農(nóng)銀理財(cái)尚未開(kāi)業(yè)。

　　理財(cái)市場(chǎng)日趨規(guī)范成熟也是北銀理財(cái)選擇此時(shí)開(kāi)業(yè)的重要背景因素。2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(業(yè)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”)發(fā)布以來(lái)，經(jīng)過(guò)3年過(guò)渡期，理財(cái)行業(yè)監(jiān)管政策日趨完善，理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范化轉(zhuǎn)型成效顯著，銀行理財(cái)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)穩(wěn)健向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。《2021年中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報(bào)告》提到，資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后，資管機(jī)構(gòu)間差異化競(jìng)爭(zhēng)的格局將逐漸成形。

　　今年是資管新規(guī)結(jié)束過(guò)渡期、正式施行的第一年。面對(duì)近30萬(wàn)億元的銀行理財(cái)市場(chǎng)，各理財(cái)公司紛紛入局。北銀理財(cái)也是繼浦銀理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)、上銀理財(cái)、民生理財(cái)、高盛工銀理財(cái)、恒豐理財(cái)和渤銀理財(cái)之后，今年年內(nèi)獲批開(kāi)業(yè)的第8家理財(cái)子公司。作為國(guó)內(nèi)頭部城商行，北京銀行2004年已涉及理財(cái)業(yè)務(wù)，并于2013年成為首批獲得原銀監(jiān)會(huì)開(kāi)展凈值型理財(cái)管理計(jì)劃試點(diǎn)資格的11家銀行中唯一一家城商行。

　　為早日完成理財(cái)公司的開(kāi)業(yè)，據(jù)了解，2021年以來(lái)，北京銀行加速推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)整改工作，在資管新規(guī)過(guò)渡期截止前全面完成理財(cái)整改壓降工作，保本理財(cái)產(chǎn)品、預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品已全部清零，產(chǎn)品凈值化率達(dá)到100%。截至今年6月末，北京銀行存續(xù)非保本理財(cái)產(chǎn)品共208只，理財(cái)規(guī)模為3550.4億元，較去年同期增加232.7億元。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，北銀理財(cái)獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)，標(biāo)志著北京銀行理財(cái)業(yè)務(wù)向市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化、多元化、特色化的資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型邁出重要一步。北京銀行發(fā)布公告稱(chēng)，將進(jìn)一步加快北京銀行大零售、輕資本戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。北銀理財(cái)有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，將嚴(yán)格遵循資管新規(guī)等政策和監(jiān)管要求，致力于打造一家“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、專(zhuān)業(yè)開(kāi)放、價(jià)值增值、創(chuàng)新融合、特色鮮明”的現(xiàn)代銀行理財(cái)公司，堅(jiān)守“以客戶(hù)為中心”“受人之托，代客理財(cái)”的服務(wù)宗旨，打造客戶(hù)信賴(lài)的一流資產(chǎn)管理公司，努力為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定的價(jià)值回報(bào)，扎實(shí)促進(jìn)共同富裕。

　　今年，資管新規(guī)正式施行，我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)翻開(kāi)新的一頁(yè)。北銀理財(cái)?shù)拈_(kāi)業(yè)，也意味著銀行理財(cái)市場(chǎng)的格局基本已經(jīng)重新搭建完畢，銀行理財(cái)作為資管行業(yè)的主要參與者，將成為市場(chǎng)內(nèi)不容忽視的重要力量。

　　中金公司發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化改造接近完成后，理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品屬性上與公募基金更加趨同，并在事實(shí)上構(gòu)成競(jìng)品關(guān)系，二者競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

　　銀行理財(cái)進(jìn)入了競(jìng)爭(zhēng)新階段，也將面臨與轉(zhuǎn)型期全然不同的挑戰(zhàn)。光大銀行董事會(huì)秘書(shū)張旭陽(yáng)在今年年初的一次交流會(huì)上表示，很多資管機(jī)構(gòu)不只有單一形式，更多是兼而有之。全能資管機(jī)構(gòu)需要多維布局，精品資管機(jī)構(gòu)則可能更需要發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)。但每類(lèi)資管機(jī)構(gòu)都需要回答這些問(wèn)題：未來(lái)長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略是什么；希望在哪方面做資源布局，進(jìn)而形成優(yōu)勢(shì)，從而為投資者創(chuàng)造更好的長(zhǎng)期價(jià)值回報(bào)。

　　張旭陽(yáng)認(rèn)為，要理性看待銀行理財(cái)凈值的波動(dòng)。市場(chǎng)波動(dòng)雖然給銀行理財(cái)產(chǎn)品造成壓力，但也說(shuō)明銀行理財(cái)已按照資管新規(guī)的要求和指引，真正回歸資管本源。他認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)將實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵跨越。因此，雖可能有一些波折，但對(duì)全體銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)改善、能力提升、價(jià)值貢獻(xiàn)仍應(yīng)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。

　　代銷(xiāo)渠道持續(xù)擴(kuò)容

　　市場(chǎng)參與者迅速擴(kuò)容，對(duì)于理財(cái)公司而言，產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道的重要性進(jìn)一步凸顯。今年以來(lái)，代銷(xiāo)成為銀行理財(cái)公司共同的選擇。據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告》，2022年6月，有存續(xù)產(chǎn)品的25家理財(cái)公司均開(kāi)拓了代銷(xiāo)渠道，1月份至6月份累計(jì)代銷(xiāo)金額26.1萬(wàn)億元，截至6月底，代銷(xiāo)余額18.95萬(wàn)億元，代銷(xiāo)產(chǎn)品余額比2021年年底增加1.88萬(wàn)億元。

　　各家商業(yè)銀行紛紛開(kāi)放渠道，擁抱他行理財(cái)產(chǎn)品。有統(tǒng)計(jì)顯示，有3家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品僅由母行代銷(xiāo)，而22家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品除母行代銷(xiāo)外，還打通了其他銀行的代銷(xiāo)渠道。

　　華寶證券分析師張菁認(rèn)為，在“理財(cái)公司為主、銀行機(jī)構(gòu)為輔”的銀行理財(cái)市場(chǎng)新格局下，商業(yè)銀行在角色定位上也更多成為理財(cái)產(chǎn)品代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，理財(cái)公司成為理財(cái)產(chǎn)品主要供給主體，代銷(xiāo)業(yè)務(wù)發(fā)展提速。

　　從代銷(xiāo)產(chǎn)品數(shù)量上看，普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年10月底，共有26690款產(chǎn)品被代銷(xiāo)，其中理財(cái)公司發(fā)行了24596款，數(shù)量占比達(dá)92%。

　　值得注意的是，有不少銀行理財(cái)公司正在嘗試直銷(xiāo)渠道的建設(shè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在直銷(xiāo)渠道建設(shè)方式上，已開(kāi)業(yè)的30家理財(cái)公司中，23家理財(cái)公司已建立微信公眾號(hào)和網(wǎng)站，招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、華夏理財(cái)、青銀理財(cái)4家建立了APP直銷(xiāo)渠道。

　　代銷(xiāo)渠道拓展成為理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)利器，而互聯(lián)網(wǎng)直銷(xiāo)銀行銷(xiāo)售實(shí)力不容小覷。張菁認(rèn)為，整體上看，銀行理財(cái)公司的直銷(xiāo)渠道建設(shè)仍處于起步階段。目前，銀行理財(cái)代銷(xiāo)業(yè)務(wù)還存在三大痛點(diǎn)：一是售前產(chǎn)品代銷(xiāo)遴選缺乏科學(xué)評(píng)價(jià)體系，二是售中代銷(xiāo)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理把控有限，三是售后管理、評(píng)價(jià)無(wú)從下手。因此，銀行代銷(xiāo)業(yè)務(wù)還需要對(duì)代銷(xiāo)全流程進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的制度改造，化解代銷(xiāo)業(yè)務(wù)現(xiàn)有的難題，將業(yè)務(wù)做好做精。

　　對(duì)于理財(cái)公司是否需要建立APP直銷(xiāo)渠道，業(yè)內(nèi)意見(jiàn)也并不一致。有機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)條線(xiàn)里，只有信用卡業(yè)務(wù)會(huì)單獨(dú)開(kāi)發(fā)APP，由于綁定了很多生活服務(wù)的內(nèi)容，可以將一個(gè)APP撐起來(lái)，但是其他業(yè)務(wù)只需要內(nèi)嵌在銀行自身的APP里就可以。有的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道呈現(xiàn)多元局面，除了行內(nèi)和行外代銷(xiāo)渠道，不少機(jī)構(gòu)已率先布局直銷(xiāo)渠道，搶占業(yè)務(wù)藍(lán)海，機(jī)會(huì)不容錯(cuò)失。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析，截至目前，大型銀行的理財(cái)公司尚未有組建獨(dú)立直銷(xiāo)渠道的行動(dòng)，可能是需要等待監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)相關(guān)具體要求。各理財(cái)公司在實(shí)際操作層面也需要考慮相關(guān)業(yè)務(wù)是否合規(guī)。

　　陸 敏