數(shù)據(jù)顯示，三季度末全市場(chǎng)“固收+”基金(包括一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混基)的整體規(guī)模約為2.46萬(wàn)億元。在權(quán)益?zhèn)}位方面，相較于二季度末，“固收+”基金三季度末的權(quán)益?zhèn)}位普遍下降。在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)僅有超三成的“固收+”基金收益回報(bào)為正。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，三季度受權(quán)益市場(chǎng)擾動(dòng)，“固收+”基金整體出現(xiàn)一定波動(dòng)。在權(quán)益持倉(cāng)層面普遍有所下降；整體偏多配置利率債的背景下，部分“固收+”基金開(kāi)始深挖信用債的票息收益，作為組合絕對(duì)收益的緩沖墊。

　　“固收+”基金規(guī)模略有回升

　　以偏債混基、一級(jí)債基、二級(jí)債基作為“固收+”基金的統(tǒng)計(jì)口徑，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，“固收+”基金(不同份額分別計(jì)算，下同)數(shù)量接近2800只，合計(jì)規(guī)模約2.46萬(wàn)億元，相較于二季度末的2.44萬(wàn)億元，規(guī)模略有回升。

　　具體來(lái)看，除偏債混基外，三季度一級(jí)債基、二級(jí)債基的基金規(guī)模均有所增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，一級(jí)債基的規(guī)模從二季度末的6757.38億元增加至7665.03億元，二級(jí)債基從1.03萬(wàn)億元增加至1.04萬(wàn)億元，偏債混基則從7430.93億元減少至6471.50億元。

　　在三類(lèi)“固收+”基金中，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，二級(jí)債基和一級(jí)債基的平均規(guī)模較大，分別為12.93億元、11.51億元，偏債混基的平均規(guī)模為4.93億元；在“固收+”基金規(guī)模最大的前20只產(chǎn)品中，有15只二級(jí)債基、4只一級(jí)債基以及1只偏債混基。

　　基金規(guī)模最大的前7只產(chǎn)品全部為二級(jí)債基，易方達(dá)穩(wěn)健收益B、景順長(zhǎng)城景頤雙利A三季度末的規(guī)模均超過(guò)400億元。

　　防御屬性增強(qiáng)

　　受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，今年以來(lái)“固收+”基金的回報(bào)水平整體表現(xiàn)不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月1日，“固收+”基金今年以來(lái)的平均回報(bào)為-1.97%，僅有超三成的“固收+”基金今年以來(lái)的回報(bào)為正。其中，一級(jí)債基收益表現(xiàn)相對(duì)較好，今年以來(lái)的平均回報(bào)為1.83%，二級(jí)債基、偏債混基今年以來(lái)的平均回報(bào)分別為-2.86%、-3.33%。

　　在今年回報(bào)最高的前10只“固收+”基金中，國(guó)投瑞銀安泰A和C表現(xiàn)較為突出，今年以來(lái)的回報(bào)分別達(dá)到9.90%、9.83%；交銀穩(wěn)固收益A是前10只產(chǎn)品中的唯一一只二級(jí)債基，今年以來(lái)的收益回報(bào)為7.13%。

　　三季度權(quán)益市場(chǎng)震蕩下行，為增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防御屬性，“固收+”基金的權(quán)益?zhèn)}位整體有所降低。Wind數(shù)據(jù)顯示，相較于二季度末，“固收+”基金三季度末的平均股票倉(cāng)位從18.81%下降至17.07%。其中一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混基的平均股票倉(cāng)位分別下降至2.16%、13.75%、19.61%。

　　中金公司表示，相較于二季度，“固收+”基金在權(quán)益持倉(cāng)層面普遍下降，在純債持倉(cāng)方面，“固收+”基金積極參與信用債的挖掘，尤其是把握中短期的久期，深挖票息策略。

　　另有業(yè)內(nèi)人士表示，從三季度“固收+”基金的固收底倉(cāng)配置來(lái)看，金融債占比最高，其次分別為企業(yè)債、中期票據(jù)、國(guó)債?！肮淌?”基金對(duì)企業(yè)債比較“克制”，對(duì)利率債存在較多需求。在可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)方面，“固收+”基金整體上偏好中低價(jià)格品種。

　　關(guān)注核心收益來(lái)源

　　總結(jié)三季度部分“固收+”基金取得相對(duì)收益的原因，中金公司認(rèn)為，權(quán)益持倉(cāng)較高的基金，主要通過(guò)在持股方面減少對(duì)高景氣和高估值板塊的敞口，以及在固收打底部分增加對(duì)商行二級(jí)資本債和永續(xù)債的敞口；以純債為主的“固收+”基金，主要依托商行永續(xù)債與二級(jí)資本債提升收益水平，整體久期相對(duì)更高。

　　對(duì)于“固收+”基金的債券投資，富國(guó)基金基金經(jīng)理俞曉斌認(rèn)為，不需要做大起大落的投資策略，比如把久期拉得特別長(zhǎng)，做利率交易或者信用下沉策略，而是要把純債資產(chǎn)的穩(wěn)健收益做好，票息依然是“固收+”基金核心的收益來(lái)源，相對(duì)于利率交易和信用下沉策略，票息收益的下行風(fēng)險(xiǎn)更加可控。

　　在權(quán)益投資方面，中郵基金王濱表示，由于大部分持有人對(duì)“固收+”基金的業(yè)績(jī)彈性要求并不高，但對(duì)確定性的要求較高，所以“固收+”產(chǎn)品的股票配置特點(diǎn)還是在于分散持倉(cāng)，分散個(gè)股和行業(yè)；如果要增強(qiáng)收益，就要在不同風(fēng)格或行業(yè)上切換，核心權(quán)益?zhèn)}位要尋找到市場(chǎng)持續(xù)結(jié)構(gòu)性行情的重點(diǎn)板塊，并且倉(cāng)位高低也需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整。

　　國(guó)泰君安資管投資經(jīng)理胡宇辰表示，“固收+”基金的資金增速較快，對(duì)可轉(zhuǎn)債的配置力度也在加大，追求絕對(duì)收益、愿意為確定性付出高估值的投資者在增加；在當(dāng)前的市場(chǎng)狀態(tài)下，大多數(shù)可轉(zhuǎn)債的性?xún)r(jià)比可能不如正股，但“固收+”基金的增量資金相對(duì)可觀(guān)，可以對(duì)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行階段性戰(zhàn)略配置。