證券時報記者 王小芊

　　在關(guān)于基金投資的討論中，基金收益率一直是市場最關(guān)注的指標(biāo)之一。隨著“基金掙錢，基民不掙錢”的話題時常被討論，基民實(shí)際的“買基”收益率如何，也成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　就半年報披露的數(shù)據(jù)而言，上半年，在偏股混合型和主動股票型基金中，單只基金最多為基民創(chuàng)造了近10億元的利潤。從收益率上看，部分基金在震蕩市中為基民創(chuàng)造了10%以上，甚至20%以上的收益率，可謂“杠杠的”。

　　上半年

　　誰為基民賺最多？

　　隨著公募基金半年報披露完畢，加權(quán)平均凈值利潤率這項(xiàng)重要的持有人利潤數(shù)據(jù)也浮出水面。基金半年報和年報中披露的加權(quán)平均凈值利潤率，反映了持有人整體的收益情況，可以被視為基金持有人投資收益的直觀體現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，盡管權(quán)益市場震蕩不斷，仍有不少主動權(quán)益基金為基民創(chuàng)造了可觀的利潤?；瘾@利比較靠前的基金包括丘棟榮管理的中庚價值領(lǐng)航、中庚價值品質(zhì)一年持有、劉曉管理的國富深化價值等。

　　具體來看，丘棟榮的兩只產(chǎn)品今年上半年都表現(xiàn)不俗，其中，中庚價值領(lǐng)航上半年規(guī)模大幅增長，由去年末的36.49億元增長到今年中的154.75億元。該基金上半年的基金收益率為13.48%，而同期滬深300的收益僅為-9.22%。該基金的機(jī)構(gòu)投資者占比約62%，上半年為持有人獲得了9.83億元的利潤，基民收益率也達(dá)到11.97%。丘棟榮管理的另一只產(chǎn)品中庚價值品質(zhì)一年持有，上半年規(guī)模也穩(wěn)中有升，基金收益率為15.84%。該基金上半年為持有人獲得了9.7億元的利潤，基民收益率達(dá)到了15.79%。

　　國富深化價值上半年也經(jīng)歷了規(guī)模大幅增長，由去年末的22.7億元增長到今年中的97.1億元。值得注意的是，該基金上半年的基金收益率僅為-7.35%，但基民利潤達(dá)到了5.73億元，基民收益率高達(dá)11.2%，基民實(shí)際到手的投資收益率比基金本身的收益率高出不少。

　　與此同時，在基民利潤超過1億元的基金中，上半年基民收益率比較靠前的是黃海的萬家精選A、周智碩的建信潛力新藍(lán)籌A、周紫光的中信建投低碳成長A等。

　　其中，黃海管理的萬家精選A上半年的基金收益率達(dá)40.77%。該基金上半年為基民獲得了2.3億元的利潤，基民收益率達(dá)到了29.93%，雖然基民收益率與基金的收益率相比還有一定差距，但這樣的表現(xiàn)在一眾基金中也相當(dāng)突出。

　　建信潛力新藍(lán)籌A上半年的基金收益率為5.87%，其規(guī)模也在今年上半年實(shí)現(xiàn)了較大突破，由去年末的2.16億元增長至今年中的16.43億元。該基金上半年為基民獲得了2.61億元的利潤，基民收益率達(dá)到了26.02%，與基金收益率相比，基民的超額獲得感非常突出。

　　中信建投低碳成長A上半年的基金收益率為18.63%，該基金發(fā)行于去年底，至今已積累了較好的業(yè)績。該基金在今年年中的規(guī)模僅3.74億元，但它上半年為基民獲得了1.11億元的利潤，基民收益率達(dá)到了18.68%。

　　為何基民收益

　　不如基金收益？

　　貓頭鷹基金研究院的研究總監(jiān)伍彥妮表示，根據(jù)他們的統(tǒng)計結(jié)果，基民收益率的數(shù)據(jù)大都落后于基金的平均凈值增長率。近8年來，偏股混合型基金年化收益率均值為17.06%，而持有人的年化回報為10.96%，整體落后基金收益率6.1個百分點(diǎn)。在2015年、2019年、2020年牛市年份，基民收益率平均分別落后基金收益率10.4%、9.2%和16%；在其他震蕩市及熊市年份，基民收益率平均落后基金收益率2~5個百分點(diǎn)不等。

　　伍彥妮認(rèn)為，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，有三個維度的因素對基民利潤的影響較大。其一是基金的業(yè)績，其二是基金的波動，其三是基金的規(guī)模增長及持有人換手率。

　　具體而言，持有的基金業(yè)績越好，持有人的回報整體也會相應(yīng)越高。盡管承受較高的風(fēng)險可以給投資帶來較高的收益，但如果一只基金的波動率過高，對持有人賺取利潤反而是不利的。也就是說，相對偏低波動、偏高收益的基金，通常而言會比高波動、高收益的基金有更好的持有體驗(yàn)，基民的獲得感也更高。因此，對于投資者來說，更應(yīng)選擇具有較好風(fēng)險收益比的產(chǎn)品。

　　伍彥妮同時提到，如果一只基金的規(guī)模增長幅度較大，持有人換手率較高，這也不利于基民獲得超越基金收益的回報。這與多數(shù)基金持有人日常的感知相吻合，即頻繁買進(jìn)賣出其實(shí)并不利于基民吃到基金凈值增長的紅利，長期投資對于提升持有人的獲得感十分關(guān)鍵。