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        第三套上市標(biāo)準(zhǔn)被“激活” 創(chuàng)業(yè)板向未盈利企業(yè)敞開大門

        發(fā)布時間:2023-02-20 16:05:00來源: 證券日報

          開欄語:2023年2月17日,中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則,標(biāo)志著注冊制推廣到全市場和各類公開發(fā)行股票行為,全面注冊制的實施在中國資本市場改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。自今日起,《證券日報》將從多維度詳解全面注冊制改革對中國資本市場帶來的積極影響、作用及紅利,以饗讀者。

          2月17日,全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布實施。其中,創(chuàng)業(yè)板第三套上市財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)——“預(yù)計市值不低于50億元,且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”正式啟用,符合條件的未盈利企業(yè)能夠在創(chuàng)業(yè)板上市。

          “創(chuàng)業(yè)板向未盈利企業(yè)敞開大門,進(jìn)一步指導(dǎo)相關(guān)市場主體選擇合適的上市路徑,拓寬未盈利企業(yè)的上市渠道,擴(kuò)大了創(chuàng)業(yè)板市場的覆蓋面和包容性,豐富了企業(yè)在A股上市的機(jī)會?!北本┖櫶祛#ㄉ钲冢┞蓭熓聞?wù)所主任唐申秋律師對《證券日報》記者表示。

          第三套標(biāo)準(zhǔn)實施時機(jī)成熟

          早在2020年創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地之初,創(chuàng)業(yè)板上市的包容性已大大增強(qiáng),制定了“3+2”五套上市財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

          具體來看,針對一般企業(yè),有三套上市標(biāo)準(zhǔn)可選擇:一是“最近兩年凈利潤均為正,且累計凈利潤不低于5000萬元”,二是“預(yù)計市值不低于10億元,最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”,三是“預(yù)計市值不低于50億元,且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”;針對紅籌企業(yè)和特殊表決權(quán)公司的上市標(biāo)準(zhǔn)有兩套,分別是“預(yù)計市值不低于人民幣100億元,且最近一年凈利潤為正”和“預(yù)計市值不低于人民幣50億元,最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣5億元”。

          自創(chuàng)業(yè)板注冊制實施以來,絕大多數(shù)企業(yè)采用第一套標(biāo)準(zhǔn)上市,少數(shù)采用第二套,其余并未有企業(yè)采用。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至2月19日,注冊制下創(chuàng)業(yè)板新上市公司共有418家,其中,406家采用第一套標(biāo)準(zhǔn)上市,占比97%;其余12家采用第二套標(biāo)準(zhǔn)上市,占比3%。

          事實上,彼時深交所雖制定了未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)即第三套標(biāo)準(zhǔn),但考慮到市場實際情況,按照“穩(wěn)中求進(jìn)”原則,當(dāng)時明確了暫不實施的過渡期安排。創(chuàng)業(yè)板試點注冊制實施兩年多來,發(fā)行上市審核工作有序推進(jìn),市場運(yùn)行總體平穩(wěn),市場結(jié)構(gòu)和生態(tài)持續(xù)優(yōu)化,創(chuàng)業(yè)板實施未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)時機(jī)已經(jīng)成熟。

          由此,在全面注冊制正式實施的背景下,2月17日,深交所發(fā)布《關(guān)于未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)事宜的通知》,未盈利企業(yè)上市創(chuàng)業(yè)板的通道正式打通。

          “未盈利企業(yè)并非單指報告期內(nèi)虧損的企業(yè),而是指公司成立后一直虧損,截止到申報之前,仍然沒有實現(xiàn)盈利的企業(yè)。從這個意義上說,此次創(chuàng)業(yè)板允許未盈利企業(yè)上市,體現(xiàn)出巨大的包容性?!比A鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文在接受《證券日報》記者采訪時表示。

          唐申秋分析稱,允許未盈利企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板,激活創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn),并非意味著創(chuàng)業(yè)板要求的放松。這是在總結(jié)實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,優(yōu)化發(fā)行上市條件,拓寬優(yōu)秀的市場主體上市路徑,完善多層次的資本市場結(jié)構(gòu)。

          獨角獸企業(yè)上市優(yōu)勢明顯

          具體來看,深交所就未盈利企業(yè)申請在創(chuàng)業(yè)板上市,發(fā)布專項通知,主要有三個方面安排。一方面,細(xì)化未盈利企業(yè)行業(yè)范圍,包括先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

          “從行業(yè)范圍來看,與國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃緊密聯(lián)系,系國家產(chǎn)業(yè)政策、金融支持實體經(jīng)濟(jì)政策在資本市場領(lǐng)域的具體體現(xiàn)。對于已上市公司特別是制造業(yè)企業(yè),也具有產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張方向的引導(dǎo)作用。”工業(yè)富聯(lián)副總經(jīng)理兼首席法務(wù)官解辰陽對《證券日報》記者表示。

          另一方面,明確未盈利企業(yè)上市條件,啟用“預(yù)計市值不低于50億元,且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”上市標(biāo)準(zhǔn)。

          解辰陽表示,從市場實際出發(fā),該項上市標(biāo)準(zhǔn)并不低,能滿足市值不低于50億元且營業(yè)收入超過3億元的企業(yè),已經(jīng)跨過了成長期最初的階段,有相對成熟的產(chǎn)品、服務(wù)落地并已打入市場,同時應(yīng)該已經(jīng)完成多輪融資,才能滿足預(yù)測市值標(biāo)準(zhǔn)。

          嚴(yán)凱文分析稱,針對未盈利預(yù)上市企業(yè),具備強(qiáng)研發(fā)、強(qiáng)技術(shù)能力的獨角獸企業(yè)有著先天優(yōu)勢。

          此外,做好相關(guān)規(guī)則銜接,《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中同步取消了關(guān)于紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)申請在創(chuàng)業(yè)板上市需滿足“最近一年凈利潤為正”的要求。

          唐申秋稱,這將促使此類赴境外上市的企業(yè)回流A股,優(yōu)化資本市場資金供需格局,推動居民資產(chǎn)配置加速轉(zhuǎn)型。

          提高創(chuàng)業(yè)板容量與質(zhì)量

          創(chuàng)業(yè)板實施注冊制以來,積極服務(wù)國家戰(zhàn)略,聚焦先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點領(lǐng)域,支持一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng),持續(xù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大。

          據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù),截至2月19日,注冊制下,418家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO募資總額達(dá)4057億元,總市值達(dá)2.84萬億元,集中分布于新一代信息技術(shù)、新材料、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

          “創(chuàng)業(yè)板向未盈利企業(yè)敞開大門,能讓更多企業(yè)通過直接融資獲得長久發(fā)展的動力,服務(wù)科技行業(yè)自立自強(qiáng),讓金融更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)?!碧粕昵锉硎?,同時,這也回應(yīng)了業(yè)內(nèi)對“創(chuàng)業(yè)板開放未盈利企業(yè)IPO上市”的呼聲,有助于進(jìn)一步提高創(chuàng)業(yè)板容量、質(zhì)量。

          解辰陽表示,創(chuàng)業(yè)板向未盈利企業(yè)敞開大門,更加貼近市場實際,讓真正有融資需求,且值得投資者關(guān)注的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),能夠進(jìn)入資本市場,優(yōu)化資本市場供給。同時,符合行業(yè)要求的企業(yè)上市融資,可以將融資投入到技術(shù)研發(fā)、市場推廣等方面,實現(xiàn)金融支持實體經(jīng)濟(jì),有利于推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

          嚴(yán)凱文認(rèn)為,以納斯達(dá)克為例,大量成長性科創(chuàng)企業(yè)在上市節(jié)點,并未形成規(guī)模性利潤,但當(dāng)技術(shù)成熟推廣應(yīng)用之后,其成長速度驚人。比起傳統(tǒng)企業(yè),硬科技企業(yè)發(fā)展初期階段需更長久的資本投入支持。而引導(dǎo)未實現(xiàn)盈利的硬科技企業(yè)上市,有助于解決國內(nèi)科技企業(yè)發(fā)展早期缺乏資金的巨大壓力,給予它們成長所需的時間和資源。

        (責(zé)編:常邦麗)

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